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Matching-Plattform

Die Plattform zur Kapitalvermittlung für wachstumsorientierte Jungunternehmen

Die Bewertung ist ein ausserordentlich komplexes, emotional aufgeladenes  und häufig (von Investoren wie auch von Unternehmern) falsch gewichtetes Thema. Im Kern geht es darum, welchen Betrag ein Investor bereitstellen muss, wenn er einen bestimmten Prozentsatz eines Unternehmens erwerben möchte.

Für die Ermittlung des Unternehmenswertes gibt es verschiedene Ansätze, z.B.:

• Substanzwert: Wert der (materiellen und immateriellen) Aktiven des Unternehmens. Varianten davon:
  
  • Sunk Cost: Bisherige Aufwendungen für das Projekt
  • Liquidationswert: Preis, den man beim Verkauf der einzelnen Aktiven des Unternehmens erzielen könnte
  • Wiederbeschaffungswert: Betrag, der heute zu investieren wäre, um unter idealen Bedingungen den gleichen Stand wie jetzt zu erreichen
• Ertragswert: Zukunftsorientierte Erfassung der Gewinne des Unternehmens, basierend auf Vergangenheitsdaten oder Schätzungen über die Entwicklung, zurückgerechnet auf die Gegenwart
• Praktikermethode: Gewichteter Durchschnitt aus Substanzwert und Ertragswert
• Marktvergleiche: Erzielte Bewertungen von Unternehmen mit vergleichbarem Geschäftsmodell, gleicher Branche etc. als Masstab
• Phase im Entwicklungsprozess: Bewertung bestimmt durch den Reifegrad des Unternehmens
• Vorherige / nächste Finanzierungsrunden: Bewertungen werden aus taktischer Sicht so gewählt, dass die Mehrheitsverhältnisse erhalten bleiben und dass der gesamte Kapitalbedarf gedeckt wird
• Multiplikatorenmethoden:
  • Umsatz nach Erreichen der Gewinnschwelle multipliziert mit 0.1 bis 5, abhängig von den Umständen (Geschäftsmodell, Branche, Grösse, Markt, ...)
  • Cash Flow nach Erreichen der Gewinnschwelle multipliziert mit 0.5 bis 15, abhängig von den Umständen (Geschäftsmodell, Branche, Grösse, Markt, ...)
  • Anzahl Mitarbeitende nach Erreichen der Gewinnschwelle multipliziert mit CHF 20 000 bis CHF 500 000, abhängig von den Umständen (Geschäftsmodell, Branche, Grösse, Markt, ...)
• Exit-Wert: Vom geplanten Verkaufswert ausgehend wird unter Verwendung eines bestimmten Risikozinssatzes auf den Gegenwartswert zurückgerechnet

Wenn ein Investor ein Unternehmen kennenlernt, dann wird er mehrere dieser Ansätze in Erwägung ziehen. In vielen Fällen sind die Resultate einigermassen ähnlich (womit die Preisbestimmung dann einfacher wird), es gibt aber auch Fälle, wo die einzelnen errechneten Werte sehr stark voneinander abweichen.